Долговая петля ЕвроТранса: почему техдефолты стали нормой

Финансовые показатели Группы за 2025 год создают обманчивое впечатление успеха: выручка подскочила на 42,7%, достигнув 265,8 млрд рублей. Однако за фасадом скрывается структурная проблема — 92% этого оборота генерирует низкомаржинальная оптовая торговля. Из-за атак на НПЗ и роста закупочных цен валовая маржа компании просела с 8,9% до 7,8%. Деньги, замороженные в товарных запасах, выросших на 71%, фактически вымываются из оборота, что подтверждает отрицательный свободный денежный поток в размере 18,2 млрд рублей.

Долговая нагрузка продолжает давить на бизнес: соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 3,2x, а коэффициент покрытия процентов упал до 1,8x. В таких условиях ЕвроТранс вынужден постоянно прибегать к рефинансированию, выпуская новые облигации и ЦФА, чтобы гасить старые долги. Регулярные сбои с выплатами — от недоплаты купонов по выпуску БО-001Р-07 до срыва выкупа облигаций на 3 млрд рублей — сигнализируют о системном кризисе ликвидности. С учетом грядущих погашений на 11 млрд рублей в 2026 году и судебных претензий на 11,5 млрд, риск реального, а не технического дефолта становится для инвесторов вполне осязаемой угрозой.