Долговой рынок вместо акций: разбор ЛСР и Эталона
В текущем строительном цикле долговые инструменты ЛСР и Эталона выглядят предпочтительнее долевых бумаг. Несмотря на масштабные проекты и амбициозные планы по развитию премиальных суббрендов, финансовые результаты компаний демонстрируют давление высокой долговой нагрузки и растущих процентных расходов, что делает покупку акций неочевидным решением для инвесторов.
ЛСР удерживает позиции в классической тройке застройщиков, однако отчетность за 2025 год фиксирует заметное охлаждение: чистая прибыль рухнула на 62%, до 11 млрд рублей. Рост финансовых расходов на 49% съедает маржу, хотя компания сохраняет дисциплину в проектном финансировании. Покрытие кредитных линий средствами на эскроу-счетах держится на уровне 1,26, что позволяет удерживать показатель чистого долга к EBITDA на умеренной отметке 1,74. Тем не менее, инвесторы с осторожностью смотрят на перспективы роста котировок, предпочитая облигационный портфель.
Ситуация в Эталоне выглядит сложнее. Компания нарастила ввод площадей в три раза, но закончила год с чистым убытком в 22 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA достигло 2,7, а покрытие проектного финансирования эскроу-счетами впервые за три года опустилось ниже единицы, составив 0,78. Ставка на премиальный сегмент и запуск суббренда Aurix подчеркивают ориентацию на менее ипотекозависимых клиентов, однако долговая нагрузка остается серьезным барьером для роста акций. Облигации застройщика выглядят более защищенным инструментом на фоне агрессивного расширения бизнеса.
Комментарии (0)
Пока нет комментариев. Будьте первым!