Банк России готовится замедлить темпы снижения ключевой ставки

Уже на июньском заседании Центробанк может сократить шаг снижения ключевой ставки с 50 до 25 базисных пунктов. Регулятор вынужден действовать осторожно: бюджетные расходы, геополитическая неопределенность и высокий спрос на кредиты продолжают подстегивать инфляцию, несмотря на общее замедление темпов роста цен в экономике.

Проинфляционные риски остаются доминирующим фактором для монетарной политики. Давление на рубль из-за снижения нефтяных котировок и санкций подпитывает ожидания населения и бизнеса, не позволяя регулятору переходить к резким шагам. Сейчас рынок кредитования остается перегретым как в корпоративном, так и в частном сегментах, что ограничивает пространство для маневра.

Банки пока не демонстрируют стремления опускать ставки по депозитам, удерживая их на высоких уровнях ради привлечения ликвидности для выплаты дивидендов. При этом кредитные ставки следуют за ключевой с заметным отставанием из-за высокого спроса на заемные средства. Участники рынка уже заложили небольшое снижение ставки в свои ожидания, поэтому реакция курса рубля на решение 19 июня, скорее всего, окажется нейтральной.

Основное внимание аналитиков приковано к обновленному сигналу регулятора по денежно-кредитной политике и возможному пересмотру среднесрочного прогноза. Вероятнее всего, июльское решение также будет ограничено шагом в 25 или 50 базисных пунктов, так как точное прогнозирование остается затруднительным в условиях постоянного изменения внешних факторов.