Инвесторы SpaceX рискуют повторить судьбу участников неудачных IPO

Двенадцатого июня SpaceX выходит на биржу с оценкой в 1,75 триллиона долларов, вызвав ажиотаж среди розничных инвесторов. Однако за маркетинговым блеском и рекордным спросом скрываются серьезные фундаментальные угрозы: от экстремально завышенных мультипликаторов до специфических условий владения, которые могут оставить рядовых держателей акций с обесценившимися активами после окончания периода блокировки.

Компания выходит на рынок с оценкой P/S на уровне 92х, что делает бизнес дороже многих технологических гигантов с подтвержденной прибылью. Статистика последних четырех десятилетий неумолима: средняя доходность акций через три года после IPO составляет минус 20,5%. В случае со SpaceX ситуация осложняется низким free float — в свободном обращении окажется лишь 5% капитала, при этом Илон Маск сохранит за собой 82% голосов, фактически лишая миноритариев реального влияния на стратегию.

Инвесторам стоит учитывать и риски, связанные со структурой владения. Скользящий график окончания lock-up периода, который растянется до конца 2026 года, создает угрозу масштабного навеса акций. Несмотря на включение компании в индексы Nasdaq и S&P Total Market, что обеспечит приток ликвидности от пассивных ETF, этим часто пользуются хедж-фонды для фронт-ранинга. В результате котировки нередко возвращаются к значениям размещения или опускаются ниже сразу после того, как институционалы завершат свои манипуляции. На фоне такого агрессивного размещения эксперты советуют присмотреться к альтернативам, например, к инфраструктурным проектам в сфере Web3 вроде ConsenSys, где оценка в 7 миллиардов долларов выглядит более обоснованной наличием реальной пользовательской базы MetaMask.