Банк России не спешит со снижением ставки из-за устойчивой инфляции

Несмотря на замедление общего индекса потребительских цен до 5,6%, Банк России оценивает текущую динамику как нестабильную. В свежем бюллетене регулятор указывает, что временное удешевление овощей и укрепление рубля маскируют сохраняющееся давление, которое не позволяет рассчитывать на резкий разворот в денежно-кредитной политике в ближайшее время.

Показатели апреля и мая демонстрируют лишь частичное охлаждение цен. В то время как годовая инфляция замедлилась, устойчивые факторы остаются неизменными. Экономика восстанавливается после слабого первого квартала, однако этот рост подпитывается бюджетными расходами, оживлением корпоративного кредитования и высоким потребительским спросом. Жесткость рынка труда и стабильно высокие доходы населения продолжают подталкивать инфляционные ожидания вверх, создавая проинфляционный фон.

Основную угрозу для прогнозов несут бюджетная политика и внешнеполитическая нестабильность. Ситуация в районе Ормузского пролива может обернуться ростом логистических издержек, что нивелирует текущий эффект от дорогой нефти. В этих условиях регулятор вряд ли пойдет на радикальное смягчение условий на заседании 19 июня. Наиболее вероятным сценарием остается осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 14%. Дальнейшие шаги будут зависеть от того, удастся ли снизить базовое ценовое давление, которое пока остается значительно выше целевых 4%.