Стресс-тест «Газпром нефти»: падение прибыли и рост затрат

Чистая прибыль «Газпром нефти» по итогам 2025 года сократилась вдвое, упав до 246 млрд рублей. Несмотря на рекордные объемы добычи и переработки, компания столкнулась с двойным ударом: снижением цен на Urals до 55,6 доллара за баррель и укреплением рубля, что привело к просадке выручки на 12%.

Производственные показатели компании в отчетном периоде оставались сильными: добыча углеводородов выросла на 3%, до 130,7 млн тонн, а объемы переработки достигли 43,9 млн тонн. Однако внешняя конъюнктура нивелировала эти успехи. Скорректированная EBITDA просела на 23,5%, едва дотянув до 1 трлн рублей. Агрессивная стратегия развития потребовала рекордных капитальных вложений в размере 785 млрд рублей, что на 55% превышает показатели предыдущего года. В результате свободный денежный поток компании сократился почти на 94%.

Финансовая нагрузка на бизнес заметно увеличилась. Чистый долг вырос до 1,1 трлн рублей, а коэффициент его отношения к EBITDA удвоился, достигнув 1,2x. На фоне сжатия денежных потоков руководство приняло решение снизить норму дивидендных выплат с 75% до 50% от чистой прибыли. Инвесторы получили 17,3 рубля на акцию за первое полугодие против 51,96 рубля годом ранее, а совокупная доходность по итогам года прогнозируется на уровне 5–6%. Сейчас акции компании торгуются с мультипликатором 7,5 P/E, что выше исторической нормы в 5,1, заставляя рынок пересматривать подходы к оценке бумаг нефтяного сектора.