Почему акции Ростелекома теряют привлекательность

Первый квартал для Ростелекома завершился ростом ключевых показателей, однако инвесторы скептически оценивают перспективы компании. При выручке в 209 млрд рублей и увеличении OIBDA на 14%, бизнес демонстрирует отрицательный свободный денежный поток и неспособность снизить финансовые расходы даже на фоне смягчения политики регулятора.

Компания отчиталась о чистой прибыли в 7,4 млрд рублей, что на 10% выше прошлогодних значений. Несмотря на формальный рост, структура затрат вызывает вопросы: финансовые расходы остались практически на прежнем уровне — 30,1 млрд рублей против 29,9 млрд годом ранее. Ситуация выглядит особенно тревожно, так как капитальные вложения составляют лишь 13,7% от выручки при целевом годовом ориентире в 20%. Это предвещает дальнейшее ухудшение показателей свободного денежного потока в ближайшие месяцы.

Перспективы монетизации активов также остаются туманными. Планируемое IPO «РТК-ЦОД» находится под угрозой из-за стагнации выручки дочерней структуры, которая в первом квартале показала снижение на 1%. На фоне МТС, предлагающей дивидендную доходность 15-16%, акции Ростелекома с их 9-11% выглядят менее убедительно. Даже при условии, что компания начнет активно рефинансировать дорогой долг, текущая динамика бизнеса не дает веских оснований для оптимизма.