Стратегия работы с облигациями в условиях жесткой риторики ЦБ

Несмотря на замедление инфляции и снижение деловой активности, российский долговой рынок замер в ожидании: ключевая ставка остается высокой, а длинные ОФЗ игнорируют сигналы к смягчению денежно-кредитной политики. Инвесторам приходится балансировать между поиском доходности и растущими рисками в корпоративном секторе.

После мартовского всплеска инфляция ушла в неожиданно низкие значения, вплоть до дефляции в конце апреля. Индекс PMI обрабатывающей промышленности опустился до 48,1 пункта, что сигнализирует о сжатии деловой активности. Однако Банк России на последнем заседании пересмотрел прогноз по средней ключевой ставке в сторону повышения до 14–14,5%. Основными факторами давления остаются геополитическая неопределенность и сохраняющийся дефицит госбюджета.

Текущая динамика цен показывает, что рынок все еще верит в снижение ставки, но энтузиазм угасает. В этих условиях длинные государственные бумаги, такие как ОФЗ 26254 с доходностью 14,7% и погашением в 2040 году, остаются инструментом для фиксации доходности, но требуют строгого контроля доли в портфеле.

В корпоративном сегменте качественные эмитенты предлагают доходности выше депозитных, но ниже или сопоставимы с гособлигациями. К примеру, бумаги РЖД 1Р-50R дают 14,99% до оферты в 2029 году, а Атомэнпр05 — 14,62% до погашения в 2030 году. При выборе бумаг с повышенным риском эксперты призывают к предельной избирательности: доходности ВДО зачастую не компенсируют вероятность дефолтов. Среди инструментов с более высоким профилем риска выделяются Аэрфью2Р05 (18,41%), ГТЛК 2P-04 (15,75%) и Селигдар4Р (16,86%).