Убытки и долги Магнита: почему инвесторы теряют интерес

Чистый убыток «Магнита» по итогам 2025 года достиг 30,9 млрд рублей, развернув прошлогоднюю прибыль в 44,1 млрд в противоположную сторону. На фоне роста выручки на 15,3% компания столкнулась с двукратным увеличением долговой нагрузки и резким скачком капитальных затрат, что заставляет рынок скептически оценивать эффективность текущей стратегии ритейлера.

Операционная картина выглядит обманчиво стабильно: выручка обгоняет инфляцию, сеть расширилась на 6,2%, а сегмент доставки показал рост заказов на 92%. Однако за этими цифрами скрывается глубоко отрицательный свободный денежный поток в 172 млрд рублей. Основной удар по финансовому результату нанесли процентные расходы, выросшие почти вдвое до 165 млрд рублей, и агрессивный рост CAPEX, который с 2023 года увеличился в 2,8 раза.

Прозрачность инвестиционной программы вызывает вопросы: доля «прочих активов» в структуре затрат достигла 34%, при этом рост основных средств значительно отстает от объема вложений. Коммерческие и административные расходы прибавили 20,8%, что привело к падению операционной прибыли в абсолютном выражении. На балансе остается значительный пакет казначейских акций, который, вероятно, будет использован для сделок M&A или продажи, учитывая долговую нагрузку в 496 млрд рублей без учета аренды.

Перспективы 2026 года остаются слабыми: эксперты ожидают сохранения убытков и отрицательного денежного потока. Возврат к прибыльности возможен лишь при существенном смягчении денежно-кредитной политики. Если стоимость обслуживания долга снизится с текущих 17,1% до 10%, потенциальная прибыль к 2027 году может составить 45 млрд рублей, однако на данном этапе бумаги сети проигрывают по привлекательности другим рыночным идеям.