HeadHunter рассчитывает на восстановление спроса при снижении ставки

За квартал выручка составила 10,97 млрд руб. — на 0,2% больше, чем годом ранее. Скорректированная EBITDA снизилась на 8,8%, до 5,98 млрд руб., а её рентабельность упала с 60,0% до 54,6%. Чистая прибыль по МСФО сократилась на 16,5%, до 4,80 млрд руб.; скорректированная чистая прибыль, служащая базой для расчёта дивидендов, — на 18,4%, до 5,0 млрд руб. Компания фактически лишилась чистого процентного дохода: год назад он составлял 0,5 млрд руб. за квартал.

Выручка основного бизнеса уменьшилась на 1,9%, до 10,1 млрд руб., тогда как HRtech прибавил 35,1%, достигнув 843 млн руб. В сегменте крупных клиентов доходы выросли на 3,5%, до 4,3 млрд руб.: средний чек увеличился на 4,8%, несмотря на сокращение числа клиентов на 1,3%. Малый и средний бизнес принёс на 10,3% меньше — 4,46 млрд руб. Всего платящих клиентов стало меньше на 11,3%. HeadHunter объясняет слабость сегмента осторожностью компаний при высоких ставках.

Рост по продуктам показали дополнительные услуги — на 18,7%, до 2,0 млрд руб., — и объявления о вакансиях, увеличившиеся на 1,9%. Пакетные подписки сократились на 8,6%, доступ к базе резюме — на 11,1%. Скорректированная EBITDA основного бизнеса снизилась до 58,2% выручки против 64,4% годом ранее. HRtech, напротив, перешёл к прибыли: его скорректированная EBITDA составила 89 млн руб. при рентабельности 10,6%, тогда как год назад сегмент показал убыток в 86 млн руб. С сентября в отчётность включается Happy Job: 51% компании HeadHunter приобрёл в августе.

Аналитики сохраняют позитивный взгляд на бумаги и целевую цену 4160 руб., оценивая потенциал роста примерно в 54%. По их оценке, IV квартал сезонно сильный: в 2025 году он принёс 7,2 млрд руб. свободного денежного потока, в том числе за счёт переноса оплат на декабрь. Однако свободный денежный поток за 2026 год, по их прогнозу, не превысит примерно 15 млрд руб. — меньше 24,6 млрд руб., уже выплаченных акционерам с начала года. Поэтому дивиденд за второе полугодие, вероятно, будет ближе к объёму генерируемого денежного потока. Дивидендная политика предусматривает выплаты дважды в год в размере 60–100% годовой скорректированной чистой прибыли. В числе факторов поддержки аналитики называют выход HRtech в плюс и продолжающийся байбэк.