Рубль в ноябре поддержат нефть и ставки, но не геополитика

В октябре рубль укрепился: средний официальный курс доллара снизился примерно до 83 руб. с 85,1 руб. в сентябре, а к концу месяца опустился к 80,5–81 руб. Внешнеторговые и процентные условия были благоприятными, но авторы оценки связывают основную часть укрепления с улучшением геополитических ожиданий и снижением геополитической премии.

В ноябре экспортную выручку продолжат поддерживать высокие цены на нефть в сентябре–октябре. Однако дополнительный эффект для рубля, как ожидается, во многом компенсируют покупки валюты по бюджетному правилу. С 9 ноября Минфин увеличивает их объём с 12,7 млрд до 15,6 млрд руб. в день; с учётом операций Банка России чистые покупки составят около 15 млрд руб. ежедневно. В среднесрочной перспективе влияние нефтяных доходов и бюджетных операций на курс, по оценке авторов, будет близким к нейтральному. Возможны краткосрочные колебания из-за разницы во времени между поступлением экспортной выручки и бюджетными операциями, а также изменений экспорта, дисконтов и расчётной инфраструктуры.

Процентные условия также остаются поддерживающими: ожидания более медленного смягчения денежно-кредитной политики сохраняют привлекательность рублёвых активов. Но одного этого фактора, как и нефтяной выручки, вероятно, будет недостаточно для заметного укрепления валюты. Главным условием такого движения авторы называют снижение геополитических рисков.