Минфин начал продажу валюты: почему рубль продолжит укрепляться

Минфин впервые с лета 2025 года перешел к продаже валюты, выделив 110 млрд рублей на ближайший месяц. Несмотря на смену вектора, объем интервенций оказался ниже ожиданий рынка, что не создает условий для существенного ослабления рубля в краткосрочной перспективе, оставляя пространство для его дальнейшего переукрепления.

Расчетные показатели нефтегазовых доходов в апреле значительно разошлись с фактическими данными. При мировой цене нефти около 90 долларов за баррель аналитики ожидали интервенций в районе 500 млрд рублей, однако по факту дополнительные доходы составили лишь 21 млрд рублей. Основным фактором сдерживания стал нефтяной демпфер: компенсации нефтяникам в апреле достигли 207 млрд рублей, установив максимум с декабря 2023 года. Из-за этого разрыва государство не смогло компенсировать мартовскую недополученную выручку в полном объеме.

Ситуация изменится к лету. По прогнозам, в июне объем валютных интервенций Минфина вырастет как минимум втрое — до 330 млрд рублей. Вероятно, правительство также рассмотрит корректировку формулы демпфера, чтобы снизить нагрузку на бюджет. Тем не менее, во втором полугодии давление на национальную валюту возрастет из-за завершения продаж валюты Центробанком и сезонного роста спроса со стороны населения. Пока же рынок остается под влиянием навеса предложения, который препятствует развороту курса в ближайшие недели.