Длинные ОФЗ нашли покупателей, но риск доходности в 17% остался
В середине октября доходность ОФЗ 26245 на аукционе достигла 16,77%, а индекс RGBI опускался примерно до 110,6 пункта. Затем спрос на длинные бумаги восстановился: сейчас они дают около 16,6%, а индекс поднялся к 112 пунктам. Однако участники рынка пока не считают это устойчивым разворотом.
Рост доходностей в октябре объяснялся пересмотром ожиданий по ставке и увеличением предложения госдолга. ЦБ сохранил ставку на уровне 14% и повысил прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5%, тогда как инфляция оставалась повышенной. Минфин планирует привлечь 2,45 трлн ₽ в IV квартале, а объём размещений в 2027 году может составить 7,72 трлн ₽. В конце сентября ведомство даже отменило аукцион: инвесторы требовали слишком высокую премию, и доходности длинных ОФЗ приблизились к 17%.
Перемена стала заметна на аукционах. 14 октября спрос на два выпуска достиг 298 млрд ₽; инвесторы готовы были купить ОФЗ 26245 почти на 187 млрд ₽ при доходности 16,77%, но Минфин разместил бумаги лишь на 73,5 млрд ₽. Через неделю выпуск 26253 брали под 16,74%, а 28 октября рынок принял ещё 156,8 млрд ₽ двух выпусков с доходностью 16,41–16,59% — почти без премии к вторичному рынку. Покупатели на уровне 16,5–17% появились, а недельная инфляция за 20–26 октября составила 0,08% после октябрьского тарифного скачка.
На динамику повлияла и тактика Минфина: ведомство стало жёстче отсекать агрессивные заявки и увеличило размещения после аукционов по сложившейся средневзвешенной цене. Первичные торги перестали постоянно подталкивать доходности на вторичном рынке вверх. Авторы материала называют текущий уровень скорее равновесием, чем подтверждённым разворотом: высокая ставка и крупные заимствования остаются факторами риска. Правительство разрешило Минфину при необходимости привлечь ещё до 1 трлн ₽ сверх ранее установленного лимита 2026 года.
В качестве примеров бумаг с доходностью около 16,65% авторы приводят ОФЗ 26254 с погашением в 2040 году и модифицированной дюрацией примерно 5,7 года, а также ОФЗ 26245 с погашением в 2035-м. При снижении рыночной доходности на 1 п.п. цена первой, по приведённой оценке, может вырасти примерно на 6%, не считая купонов; у более короткой бумаги чувствительность к ставке ниже. Авторы считают, что торопиться с крупными вложениями в длинные ОФЗ не стоит: они предлагают дождаться ясности по геополитике и перспективам дефицита бюджета в начале следующего года.
Комментарии (0)
Пока нет комментариев. Будьте первым!