Долговой рынок: анализ надежности эмитентов

РКС Девелопмент выглядит сомнительно для участия в первичном размещении. Вероятность привлечения миллиарда рублей при текущих рыночных реалиях невелика, особенно на фоне вторичных выпусков компании, доходность которых превышает 28%. Несмотря на это, финансовые результаты за полугодие позволяют рассматривать эмитента как вариант для высокорискованной части портфеля.

Сэтл Групп после понижения рейтинга АКРА до А- вызывает вопросы, однако отчетность не демонстрирует катастрофы. Выручка компании выросла на 33%, до 85 млрд рублей, а чистая прибыль — на 47%, до 4,2 млрд рублей. Долговая нагрузка остается в рамках приличия: показатель чистого долга к EBITDA подрос до 1,54х, а покрытие процентов превышает 2х. Тем не менее, премия в 300 б.п. для длинного флоатера застройщика с таким рейтингом выглядит недостаточной, поэтому интереснее выглядят вторичные фиксированные бумаги.

ПКБ продолжает демонстрировать стабильность, сопоставимую с прошлым годом. Прибыль держится на уровне 4 млрд рублей, а операционный поток после корректировок достигает 5,7 млрд рублей. С показателем чистого долга к Cash EBITDA немногим выше 1х и покрытием процентов более 5,5х, эмитент остается наиболее надежным представителем сектора, подходящим даже для консервативных стратегий.

Европлан сохраняет устойчивость, несмотря на рыночную турбулентность. Кредитное качество компании не вызывает опасений, однако новый выпуск не предлагает выраженной идеи для инвестора. Бумага может подойти под запрос на качественный фиксированный доход, но по доходности к погашению она не превосходит существующие инструменты.