Дефицит нефти Brent разогнал спреды до многолетних максимумов

Стоимость ноябрьского контракта на Brent закрепилась в диапазоне $97–$98 за баррель, в то время как декабрьские поставки обходятся трейдерам на $3,80 дешевле. Столь резкий перекос объясняется геополитическими рисками в Ормузском проливе, которые вынуждают рынок отдавать приоритет немедленным поставкам перед будущими контрактами. Среднесрочный спред между ноябрьским и апрельским фьючерсами расширился до $13,20, что отражает ожидания нормализации логистики лишь к весне 2027 года.

Финансовые институты активно подогревают этот дисбаланс. Согласно отчетам COT, объем чистых длинных позиций управляющих активами вырос до 261 435 контрактов, восстановившись после июньского провала. Основным драйвером притока капитала стала стратегия Oil&Roll: при переносе позиции с ноября на декабрь инвесторы фиксируют положительную доходность в 3,91% за счет разницы цен на контракты. Пока дефицит сохраняется, наличие этой ролл-премии удерживает спекулятивный капитал в ближнем фьючерсе, искусственно поддерживая его высокую стоимость.

Однако текущая модель рынка крайне уязвима. Глубокое падение форвардной кривой означает, что любые новости о снижении напряженности в Ормузском проливе спровоцируют стремительный выход финансовых игроков из позиций. Массовое закрытие «длинных» контрактов неизбежно приведет к схлопыванию календарных спредов и обвалу ролл-доходности, что может вызвать резкую коррекцию котировок Brent.