Длинные или короткие: как выбрать ОФЗ при плоской кривой доходности

На долговом рынке сложилась аномалия: доходности коротких и длинных гособлигаций практически сравнялись, лишив инвесторов привычной премии за риск. Пока рынок отыгрывает ожидания по снижению ключевой ставки, частным вкладчикам приходится выбирать между защитной стратегией в коротких бумагах и ставкой на двузначную прибыль в длинных выпусках.

Рынок облигаций сейчас живет в условиях почти плоской кривой доходности. В обычных условиях длинные бумаги приносят заметно больше, но сейчас разрыв минимален. Короткие выпуски, такие как ОФЗ 26232 с доходностью 13,3% или ОФЗ 26236 с 13,2%, остаются тихой гаванью для консерваторов. Они защищают капитал от резких ценовых колебаний и позволяют оперативно переложить средства, если условия изменятся. За год такие вложения принесут около 12–13% только за счет купонных выплат.

Для тех, кто готов к риску ради высокой прибыли, интереснее выглядят длинные ОФЗ с дюрацией до 14 лет. Выпуски 26243 и 26248 торгуются с доходностью 14,6–14,7% годовых. Их главный козырь — высокая чувствительность к действиям ЦБ. Даже небольшое снижение рыночных ставок на 1–2 процентных пункта способно разогнать их рыночную цену так, что совокупная доходность инвестора составит 20–26% годовых. Это делает длинные облигации фаворитами в сценарии замедляющейся инфляции, тогда как короткие бумаги остаются инструментом для пересиживания неопределенности.