Уязвимость ритейла: как пожары и расходы давят на акции Ленты

После прихода «Севергрупп» Алексея Мордашова в 2019 году «Лента» сменила вектор на экспансию, поглотив «Монетку», «Улыбку радуги» и ряд других активов. Результаты 2025 года выглядели впечатляюще: выручка превысила 1,1 трлн рублей, а прибыль подскочила на 55%. Однако первое полугодие 2026 года обнажило системные проблемы: при росте выручки на 26,2% чистая прибыль компании рухнула на 17,8%, до 13 млрд рублей.

Основное давление на бизнес оказывают операционные расходы, прежде всего затраты на персонал в условиях кадрового голода. В ритейле, где чистая маржа традиционно колеблется около 2%, такой рост издержек становится критическим фактором. Долговая нагрузка с показателем Net Debt/EBITDA на уровне 1,4х пока остается в пределах нормы, но отсутствие дивидендов из-за постоянных трат на поглощения раздражает инвесторов.

Инфраструктурные риски вышли на первый план после инцидента с распределительным центром в Ленобласти площадью 70 тыс. кв. м. Хотя у ритейлера остаются еще 26 складов, потеря мощностей в текущих условиях выглядит тревожным сигналом. Масштаб «Ленты» всё еще в четыре раза меньше X5 Group, что дает пространство для маневра, но при текущих котировках акций, не имеющих существенного дисконта, риски перевешивают потенциал роста.