Непрофильные активы вытянули продажи группы Эталон

Во втором квартале компания реализовала 117,8 тысячи квадратных метров недвижимости, выручив 23,2 миллиарда рублей. Эти цифры выглядят обманчиво на фоне годового снижения выручки на 7%. Вклад непрофильных активов составил 25,1 тысячи квадратных метров. Если исключить этот фактор, реальное падение продаж в деньгах достигло бы 13%, а в натуральном выражении — 11%.

Московский рынок стал единственным локомотивом, показав рост на 39% в метрах. Однако этот успех также связан с продажей отдельно стоящих коммерческих зданий, что привело к снижению средней цены реализации из-за специфики таких лотов. В Санкт-Петербурге ситуация выглядит сложнее: продажи рухнули на 60% из-за дефицита предложения в высоком ценовом сегменте и вымывания готовых объектов. Региональные рынки при этом показали околонулевую динамику.

Несмотря на слабые операционные показатели, приток денежных средств увеличился на 10% благодаря активному вводу проектов в эксплуатацию. Доля ипотечных сделок в структуре продаж жилья зафиксирована на уровне 55%. Аналитики сохраняют нейтральный взгляд на бумаги компании: при оценке EV/EBITDA на уровне 4,5x текущая динамика продаж не дает веских поводов для пересмотра инвестиционной стратегии.