Индекс Мосбиржи растет: реальный разворот или временный отскок

Фундаментальных причин для полноценного разворота пока не просматривается. Жесткий курс Банка России остается главным сдерживающим фактором: ожидания по снижению ключевой ставки практически исчезли на фоне ослабления рубля, который за две недели потерял 7,7%. Вероятнее всего, регулятор сохранит параметры денежно-кредитной политики без изменений, что для рынка акций является очевидным негативом.

Аргументы о «сильной недооценке» российских бумаг, которые озвучил глава Сбербанка Герман Греф, наталкиваются на геополитические реалии. Дисконт, в котором торгуются компании, выглядит оправданным, пока не устранены риски, связанные с внешней обстановкой и потенциальными дополнительными эмиссиями акций. Мультипликатор P/B у Сбера на уровне 0,83x соответствует средним значениям последних двух лет, что исключает аномальную дешевизну активов в текущих условиях.

Текущий рост выглядит как техническая коррекция, подпитываемая закрытием коротких позиций. Без качественных изменений в макроэкономике и геополитике этот импульс может исчерпать себя в районе 2450 пунктов, после чего рынок вернется к прежней динамике.