Экономисты ожидают снижения ключевой ставки до 13,5–14%

Анализ текущей макроэкономической картины указывает на то, что высокие процентные ставки перестали быть эффективным инструментом борьбы с инфляцией. Напротив, они провоцируют рост расходов бизнеса, который перекладывает издержки в конечные цены. Совокупный долг в рублях с 2021 года удвоился, достигнув 202 трлн рублей, при этом прибыль компаний остается стагнационной. В результате отношение процентных платежей к заработанной прибыли выросло в четыре раза, что создает риски для финансовой устойчивости корпоративного сектора.

Одновременно с этим сформировался «канал доходов»: высокие проценты по депозитам стимулируют потребительский спрос, что прямо противоречит целям регулятора. При ставке выше 12% экономика сталкивается с парадоксом, когда рост процентных доходов превышает прирост долга, подпитывая инфляцию вместо ее подавления. Вклад устойчивых компонентов в инфляцию сейчас находится на минимуме, а недавний рост цен объясняется исключительно волатильными факторами, такими как стоимость плодоовощной продукции и туристических услуг.

Эксперты подчеркивают, что жесткая риторика ЦБ не учитывает замедление темпов роста реальных доходов населения и стабилизацию бюджетных расходов. В этих условиях сохранение текущего уровня ставки выглядит избыточным. Снижение ключевой ставки до 13,5–14% позволит начать нормализацию денежно-кредитных условий и избежать «капкана», при котором высокая стоимость обслуживания госдолга сама по себе становится драйвером инфляционного давления.