Бюджетные планы правительства грозят новой инфляцией

Заявления зампреда ЦБ Алексея Заботкина указывают на то, что актуальные параметры бюджета несут в себе скрытые проинфляционные угрозы. Регулятор рассматривает последние вводные как фактор, который способен ограничить потенциал для смягчения денежно-кредитной политики, несмотря на прежние сигналы о снижении ключевой ставки.

Потенциал для удешевления кредитов в июне не вырос, а риторика регулятора остаётся настороженной. Хотя прогнозы по средней ставке на текущий год в диапазоне 14–14,5% пока сохраняют актуальность, в долгосрочной перспективе вероятен пересмотр ожиданий. Вероятно, ЦБ придется скорректировать прогнозы на 2027 и 2028 годы в сторону повышения, учитывая объем бюджетных трат.

Рынок облигаций федерального займа уже адаптировался к подобным сценариям. Последние девять месяцев инвесторы игнорировали возможность быстрого снижения ставки, что привело к росту премий за риск в доходностях средних и длинных бумаг. Отсутствие бурной реакции на комментарии Заботкина объясняется тем, что консервативные ожидания участников рынка уже давно расходились с официальными прогнозами ЦБ. Тем не менее, при сохранении высокого бюджетного дефицита привычные макроэкономические модели могут перестать работать, создавая дополнительное давление на финансовую систему.