Рынок госдолга замер в ожидании бюджетных решений

Индекс RGBI восстановился до 119–120 пунктов после резкого падения в начале недели. Рынок пытается найти равновесие на фоне противоречивых сигналов: данные по инфляции теоретически оставляют Центробанку пространство для смягчения политики в июне, однако аппетит инвесторов к длинным облигациям остается подавленным из-за бюджетной неопределенности.

Текущая устойчивость аукционов Минфина, который продолжает опережать квартальный график заимствований, пока не способна спровоцировать устойчивый рост котировок. Инвесторы опасаются пересмотра бюджетных параметров, что может вынудить регулятора ужесточить риторику и увеличить объем эмиссии бумаг. В таких условиях рынок требует повышенной премии за риск по длинным ОФЗ, а стратегия участников сводится к максимальной диверсификации портфелей по срокам погашения и типам купонов.

Ориентиры частных инвесторов подтвердило недавнее размещение 10-летних облигаций в юанях объемом 10 млрд. Физлица выкупили 46,3% выпуска, опередив банки с их долей в 40,8%. Примечательно, что 70% объема было оплачено непосредственно в китайской валюте, что подчеркивает запрос на валютную диверсификацию. Несмотря на снижение купона с 8% до 7,65% в процессе сбора заявок, финальная премия к рыночным индикаторам осталась минимальной, не превысив 10 базисных пунктов.