Мировой долговой рынок переходит в зону турбулентности

Доходность тридцатилетних государственных облигаций Великобритании, США и Японии обновила исторические максимумы, достигнув уровней 1998 и 2008 годов. Инвесторы массово пересматривают отношение к глобальной долговой системе, окончательно прощаясь с эпохой дешевых денег и нулевых ставок на фоне растущего бюджетного дефицита крупнейших экономик.

Рынок перестал верить в фискальную безнаказанность правительств. Рост ставок по длинным бондам — до 5,12% в США и рекордных значений в Японии — сигнализирует о возвращении инфляционной премии и реальной цены заемного капитала. Инвесторы закладывают в стоимость долговых бумаг риски, которые десятилетиями игнорировались из-за мягкой монетарной политики.

Запускается механизм, при котором высокая доходность облигаций неизбежно ведет к удорожанию обслуживания государственного долга. Это провоцирует дальнейшее расширение бюджетных дефицитов, что вновь толкает ставки вверх. Подобная спираль создает давление на все классы активов: от недвижимости до акций компаний роста. Глобальная переоценка дисконт-фактора неизбежно бьет по оценкам активов, которые ранее опирались на избыточную ликвидность.