ММК нарастил выпуск стали, но восстановление отрасли не подтверждено

Особенно заметно выросли продажи продукции с высокой добавленной стоимостью: они прибавили 9,6% и достигли 1,25 млн тонн. Доля этого сегмента в общих продажах составила 43,8%. Это говорит не только об увеличении объемов, но и об изменении структуры реализации в пользу премиальных продуктов.

По операционным показателям ММК опередил «Северсталь»: ее продажи в третьем квартале снизились на 9%, до 2,6 млн тонн, а производство осталось на уровне прошлого года. При этом «Северсталь» опубликовала финансовые результаты: EBITDA выросла на 13%, до 40 млрд рублей, маржа восстановилась до 23%, свободный денежный поток составил 42,6 млрд рублей. Сопоставить финансовую динамику двух компаний пока нельзя — ММК таких данных не представил.

Рыночная конъюнктура в третьем квартале улучшалась: средние цены на сталь в России были выше, чем во втором. «Северсталь» также смягчила прогноз по внутреннему спросу на 2026 год: теперь компания ожидает его снижения на 0,5% вместо 7%. Но осенью цены снова пошли вниз. К концу октября арматура заметно подешевела относительно летних максимумов, давление распространилось и на горячекатаный прокат. Поэтому результаты третьего квартала не гарантируют продолжения восстановления в следующем.

Финансовую устойчивость ММК поддерживает чистая денежная позиция: по итогам первого полугодия она составляла около 81 млрд рублей. Это позволяет компании переживать слабый рынок без необходимости привлекать дорогие займы и направлять значительную часть прибыли кредиторам. Если в 2027 году спрос и цены начнут восстанавливаться, увеличение загрузки мощностей может улучшить финансовые результаты. Пока же рост производства и продаж не подтверждает разворот цикла: для этого нужны устойчивый спрос, повышение цен и улучшение EBITDA-маржи.