Рекордные доходы производителей памяти на фоне обвала акций

Финансовые результаты полупроводниковых компаний за первое полугодие 2026 года выглядят аномально высокими. Выручка Samsung достигла 205,9 млрд долларов, а операционная прибыль подскочила почти в 13 раз, до 98,9 млрд. У SK hynix динамика еще агрессивнее: рост прибыли на 489% при марже в 49%. Основным драйвером стал дефицит DRAM и стремительный спрос на чипы HBM, где Samsung активно сокращает отставание от конкурента, претендуя на 34% рынка.

Несмотря на цифры, рынок закладывает в котировки пессимистичный сценарий. Ожидается, что темпы роста цен на DRAM замедлятся с 60% во втором квартале до 10–15% к концу года. Дополнительное давление оказывает укрепление воны, снижающее экспортную выручку, и неопределенность вокруг окупаемости инвестиций в ИИ-инфраструктуру. В долгосрочной перспективе угрозу представляет китайская CXMT, которая начала мелкосерийный выпуск HBM3E и уже демпингует цены на стандартную память.

Текущие мультипликаторы Samsung и SK hynix выглядят экстремально низкими по сравнению с сектором, однако это характерная ловушка для цикличных компаний на пике доходности. Если EBITDA начнет сокращаться, текущая дешевизна акций станет иллюзорной. В этой ситуации SK hynix выступает как рискованная ставка на продолжение ИИ-бума, в то время как Samsung предлагает большую устойчивость благодаря диверсификации через сегменты смартфонов и бытовой техники.