Рынок высокодоходных облигаций готовится к переоценке

Рыночная логика в текущих условиях выглядит как замкнутый круг: дефолты провоцируют рост доходностей, что закрывает доступ к первичным размещениям и неизбежно ведет к новым неплатежам. Однако банковский сектор пока не подает сигналов коллапса, а эмитенты, способные выдержать высокую стоимость капитала, переориентируются на банковское кредитование. Те компании, чей дефолт был предопределен, уйдут с рынка в любом случае, но остальные продолжат обслуживать долг.

Для инвесторов отсутствие новых размещений означает исчезновение навеса предложения, что в сочетании с регулярным потоком купонных выплат создает условия для роста котировок. Сейчас доходность в секторе ВДО позволяет перекрывать риски дефолтов, а на фоне замедления роста рынка акций капитал может начать перетекать в недооцененные облигации. Если аппетит к риску вернется, коррекция цен может произойти стремительно, превращая текущий период из сложного для заемщиков в удачный для покупателей долговых бумаг.