Нефтяные доходы: почему Газпром и Газпромнефть остаются в фокусе

Отрасль адаптировалась к жестким ограничениям, и текущая конъюнктура обеспечивает достаточный запас прочности. В лидерах — «Газпромнефть», которая извлекает максимум из высоких крэк-спредов после восстановления мощностей своих НПЗ. Компания уже рекомендовала промежуточные дивиденды в 42,5 рубля на акцию, обеспечив доходность около 8%. Единственным сдерживающим фактором остается рост долговой нагрузки: показатель ND/EBITDA превысил 0,9х из-за сочетания масштабных капзатрат и щедрых выплат акционерам.

Ситуация с головной структурой — «Газпромом» — выглядит сложнее. Несмотря на потерю европейского рынка, показатели компании демонстрируют восстановление: EBITDA выросла на 28% год к году, а свободный денежный поток увеличился в 2,2 раза. Снижение капитальных затрат на 30% позволило компании улучшить долговую метрику до 1,8х. Сейчас между «Газпромом» и Минфином идет негласный спор о целесообразности дивидендов: ведомство настаивает на выплатах, тогда как руководство газового гиганта ссылается на необходимость финансирования инфраструктурных строек. Для инвесторов оба сценария — будь то сокращение долга или возврат к распределению прибыли — несут потенциал для роста котировок, которые сегодня торгуются на исторических минимумах.