Мосбиржа: комиссионный рост против снижения процентных доходов

Комиссионный доход стал главным драйвером бизнеса: за полугодие показатель вырос на 20,4%, до 43,8 млрд рублей, обеспечив 65% всей выручки. Основной прирост обеспечили денежный и срочный рынки, в то время как обороты на рынке акций просели на 20,5%. Биржа сохраняет финансовую устойчивость, располагая собственными средствами в размере 194 млрд рублей при отсутствии долговой нагрузки.

Основное беспокойство рынка вызывает динамика процентных доходов, которые сократились на 16% за квартал, до 11,9 млрд рублей. Снижение ключевой ставки напрямую влияет на доходность инвестиционного портфеля объемом 2,65 трлн рублей. Дополнительное давление оказывают операционные расходы: затраты на ИТ-инфраструктуру и амортизацию выросли на 31,4%. При этом рентабельность по скорректированной EBITDA остается высокой — 67,6%.

Для частных инвесторов привлекательность бумаги сейчас строится на дивидендной политике. Выплаты за прошлый год составили 75% от чистой прибыли, а форвардная доходность на следующий год оценивается в районе 13,4%. Новыми точками роста могут стать запуск криптовалютных инструментов и расширение торговой сессии. Сейчас бизнес Мосбиржи трансформируется из бенефициара высоких ставок в стабильную историю, ориентированную на комиссионные доходы и регулярные выплаты акционерам.