Дисконт Совкомбанка: почему сильная отчетность не двигает акции

Чистый процентный доход банка увеличился на 70%, достигнув 125 млрд рублей. Основным двигателем стало восстановление маржи: показатель NIM вырос с 4,5% до 7,2%, а стоимость фондирования сократилась на 5 процентных пунктов, до 12,4%. Рост эффективности подтверждается падением коэффициента Cost/Income с 64% до 46% и увеличением рентабельности капитала (ROE) до 21%. Общий кредитный портфель достиг 3 трлн рублей, при этом розничный сегмент стал главным источником прибыли, а корпоративный бизнес обеспечил основной прирост объема в 23%.

Основным сдерживающим фактором для котировок остаются дивиденды. По итогам 2025 года доходность составила лишь 3,5%, что не удовлетворяет текущий рыночный спрос на ликвидность. Уровень достаточности капитала Н1.0 около 11% ограничивает возможности выплат, поэтому менеджмент сфокусировался на байбэке в размере 2 млрд рублей ежеквартально. Пока рынок оценивает банк как ставку на будущую переоценку, а не как инструмент для получения текущего денежного потока.