Финансовый горизонт Whoosh: почему дефолт маловероятен до 2027 года

Финансовые результаты LTM демонстрируют неоднозначную динамику: EBITDA снизилась на 7% до 4 млрд рублей, а показатель FFO показал рост на 2%. При этом долговая нагрузка остается заметной — соотношение чистого долга к EBITDA достигло 3,4x. Компании удалось закрыть краткосрочные обязательства, включая выпуск облигаций 1Р2 на 4 млрд рублей, отчасти благодаря разовому займу от связанного лица на 871 млн рублей.

Текущая модель бизнеса предполагает работу в условиях минимального запаса по коэффициенту покрытия процентов (ICR 1,4x). Тем не менее, отсутствие банковских кредитов и графиков амортизации по облигациям снимает давление на ликвидность в ближайшие 12 месяцев. Процентные расходы, оцениваемые в 3 млрд рублей за год, полностью перекрываются текущим FFO. Дополнительную поддержку оказали привлеченные во втором полугодии займы на 1,2 млрд рублей. Переломным моментом для эмитента станет август 2027 года, когда наступит срок погашения флоатера 1Р3 на сумму 4 млрд рублей. До этого периода дефолт представляется маловероятным сценарием, что делает облигации компании приемлемым инструментом для инвестиций при условии готовности выйти из активов до пика долговой нагрузки.