Дивиденды Норникеля разочаровали инвесторов

Финансовые показатели компании за отчетный период выглядят уверенно: выручка выросла на 28,3%, а чистая прибыль — на 137,6%. Долговая нагрузка снизилась до 1,3х по показателю NetDebt/EBITDA, что формально открывало пространство для более щедрых выплат. Вместо этого рынок получил доходность около 1,5%, что инвесторы восприняли как продолжение политики неопределенности.

Финансовый директор Сергей Малышев объяснил решение привязкой выплат к свободному денежному потоку и результатам Быстринского ГОКа. Однако такая логика вызывает вопросы у миноритариев. Если до 2023 года «Норникель» придерживался прозрачной формулы, основанной на EBITDA, то теперь правила игры постоянно меняются. Возникает явный диссонанс: пока головная компания ссылается на макроэкономическую нестабильность, Быстринский ГОК исправно перечисляет дивиденды своим акционерам. Только за первые шесть месяцев 2026 года «Интеррос» Владимира Потанина получил от этого актива свыше 200 млн долларов.

Рынок окрестил разрыв между капитализацией и реальными выплатами «дисконтом Потанина». Акционеры видят двойные стандарты, при которых для крупных бенефициаров механизм распределения прибыли работает эффективно, а для остальных инвесторов доступ к ликвидности ограничен. Восстановление доверия к компании потребует возврата к предсказуемой дивидендной политике, а не разовых жестов, которые только усиливают скепсис профессиональных участников торгов.