Дефицит ликвидности как угроза для российского рынка облигаций

Спрос на наличные в июле подскочил до 595,5 млрд рублей — это на 39% больше показателей предыдущего месяца. Причины такого оттока разнообразны: от проблем с мобильным интернетом до изменения налоговых предпочтений бизнеса. Регулятор пытается компенсировать нехватку средств через механизмы рефинансирования, однако система остается в состоянии стресса. Показательным индикатором стало поведение ставки RUSFAR, которая все чаще превышает ключевую на 0,3% — максимальный спред за последние полтора года.

Для рынка облигаций сложившаяся ситуация означает неизбежное падение спроса. Банки сокращают объемы покупок бумаг, а Минфин вынужден корректировать график размещения ОФЗ из-за дисбаланса между предложением и аппетитом инвесторов. Рост доходностей эталонных гособлигаций неизбежно тянет за собой корпоративный сегмент, заставляя эмитентов увеличивать премии за риск. В зоне повышенной опасности оказались компании с высокой долговой нагрузкой: закрытие банковских лимитов и сложности с рефинансированием на рынке делают дефолты в секторе ВДО практически неизбежными. Инвесторам, уже удерживающим позиции, предстоит период низкой волатильности, в то время как новые возможности для входа на рынок могут появиться лишь по мере нормализации ликвидности.