Россияне массово переводят сбережения в наличные

Масштабный переход на «кэш» подпитывается двумя факторами. Первый — стремление бизнеса и частных лиц уйти в «серую» зону экономики из-за ужесточения налогового администрирования. Рост фискального давления заставил предпринимателей отказываться от транзакций через СБП в пользу наличных расчетов, чтобы избежать внимания регулятора. Второй фактор — падение доверия к фондовому рынку. Жесткая риторика Центробанка и замедление темпов снижения ключевой ставки спровоцировали распродажу облигаций: только в июле частные инвесторы изъяли из профильных фондов 67 млрд рублей.

На рынке наблюдается поляризация участников. Мелкие игроки с портфелями до 10 млн рублей пытаются выкупать просадки, тогда как крупные инвесторы с капиталом от 100 млн рублей, включая владельцев ЗПИФов, активно распродают активы. При этом общий объем средств в ПИФах за год вырос с 2,5 до 4,4 трлн рублей, но 90% этих денег сосредоточено в консервативных инструментах — фондах денежного рынка и облигациях.

По мнению аналитиков, Банк России продолжает оценивать инфляционные риски через динамику денежной массы М2, что может быть ошибкой. Регулятор не учитывает влияние SFC-подхода, где рост М2 часто вызван не потребительским бумом, а чисто финансовыми операциями, такими как начисление процентов. Использование устаревших моделей в условиях современной экономики делает политику ЦБ проинфляционной, так как она не берет в расчет реальные механизмы перетока капитала и изменение структуры сбережений.