ММК ушел в убыток на фоне обвала маржинальности

Выручка ММК за отчетный период сократилась на 10%, до 282,3 млрд рублей. Несмотря на то что объемы производства стали остались на уровне прошлого года — 5,2 млн тонн, а выплавка чугуна даже подросла на 2%, финансовые показатели компании оказались под давлением. Операционная прибыль в формате EBITDA рухнула на 40,9%, составив 24,7 млрд рублей. Причиной такой динамики стал опережающий рост затрат на фоне слабой конъюнктуры внутреннего рынка.

Единственным позитивным моментом для инвесторов стал положительный свободный денежный поток в размере 2,6 млрд рублей, достигнутый за счет сокращения капитальных вложений. Однако это вряд ли гарантирует выплаты акционерам: компания уже пропускала дивиденды в аналогичных условиях в 2025 году. Ситуацию осложняет экспансия китайских производителей, которые продолжают демпинговать на мировом рынке, обходя заградительные меры через экспорт полуфабрикатов. Предлагаемые Минфином акцизы на импортный металл в размере 1 тыс. рублей за тонну выглядят недостаточной мерой для защиты внутреннего рынка. Акции ММК торгуются вблизи 11-летних минимумов, но сохраняющаяся жесткая денежно-кредитная политика ЦБ ограничивает потенциал восстановления спроса в строительстве и машиностроении.