Допэмиссия ФСК Россети: зачем компании деньги по цене выше рынка

Привлеченные средства теоретически позволяют полностью закрыть долговую нагрузку «Россетей», которая по РСБУ на конец первого квартала 2026 года составляла 466 млрд рублей. Устранение чистого долга в 355 млрд рублей снизит процентные расходы, что даст импульс росту чистой прибыли. Несмотря на то что допэмиссия размоет долю текущих акционеров и снизит прибыль на бумагу примерно на 30%, текущие мультипликаторы компании остаются экстремально низкими: скорректированный P/E за 2025 год по МСФО составляет всего 0,33.

Инвесторам стоит учитывать два ключевых сценария развития событий. Первый — оптимистичный, при котором компания гасит долги, проходит пик инвестиционной программы и возвращается к выплате дивидендов. Второй связан с рисками оплаты допэмиссии не денежными средствами, а профильными активами или долями в проблемных компаниях. В таком случае ресурсы могут быть направлены на санацию сторонних структур вместо развития собственной сети. Сейчас рынок оценивает компанию крайне консервативно, с P/B на уровне 0,06, что фактически исключает риск дальнейшего глубокого падения, но оставляет вопрос реализации потенциала на перспективу ближайших двух-трех лет.