Инвестпрограмма Северстали оставляет акционеров без выплат

Стратегия развития Северстали, представленная в 2024 году, предполагала масштабные вложения в производство. Фактические расходы компании в 2025 году достигли 173,5 млрд рублей, что привело к просадке свободного денежного потока на 30,5 млрд рублей. Хотя бюджет на 2026 год был оптимизирован до 112 млрд рублей, финансовое давление сохраняется из-за роста себестоимости и снижения цен на стальную продукцию.

Проблемы сектора усугубляются высокой ключевой ставкой ЦБ, которая сдерживает спрос в ключевой для металлургов строительной отрасли. Даже при снижении капитальных затрат в 2027 году, возобновление дивидендов выглядит сомнительным. Банковский сектор оценивает ставку ниже 12% как необходимое условие для восстановления ипотечного кредитования, однако текущая монетарная ситуация не дает оснований ждать такого смягчения в ближайшем будущем.

Дополнительным фактором риска остается потенциальное изменение условий льготной ипотеки, которое может привести к сокращению объемов жилищного строительства. Текущий отраслевой кризис, начавшийся в конце 2024 года, уже стал самым затяжным за последние два десятилетия. Фундаментальный дефицит жилья и потребность в модернизации инфраструктуры сохраняют потенциал для роста потребления металла, но в текущих экономических условиях этот спрос остается отложенным. На фоне котировок, тестирующих уровни 550–650 рублей, инвесторы продолжают оценивать риски дальнейшей стагнации сектора.