Почему доходность длинных ОФЗ вернулась к уровню 16%

Прошлым летом индекс RGBI демонстрировал уверенный рост на 12%, подпитываемый оптимистичными прогнозами по ставке на 2026 год. Тогда участники рынка закладывали в цены сценарий быстрого возврата к уровням 12–13%. Однако изменение тактики ЦБ — переход от шага в 100 базисных пунктов к более осторожным 50 и 25 б.п. — охладило пыл покупателей. После июньского заседания, где регулятор допустил возможность ужесточения прогнозов, индекс RGBI потерял еще 7%, подтвердив, что динамика госдолга сейчас зависит не столько от текущей ставки, сколько от веры инвесторов в будущие действия Центробанка.

На этом фоне корпоративный сегмент выглядит устойчивее. Основной удар пришелся на длинные бумаги, тогда как корпоративные облигации и короткие ОФЗ пострадали значительно меньше в силу меньшей дюрации. Аналитики IF Bonds полагают, что текущая распродажа гособлигаций чрезмерна и вызвана избыточным пессимизмом. Вероятно, июльское опорное заседание ЦБ, на котором будет представлен обновленный среднесрочный прогноз, станет поворотным моментом для рынка и позволит котировкам отыграть часть падения.